ITDB DI - Índice Teva Debêntures DI

O ETF de crédito privado é um fundo listado em bolsa cuja carteira é composta por ativos de crédito privado como debêntures.

ETFs de crédito não cobram taxa de performance, não têm incidência de come-cotas. Além disso suas cotas negociadas em bolsa têm a liquidez de D+1, em geral, um prazo mais baixo do que os prazos de resgate de fundos de crédito. ETFs também permitem uma alocação maior da carteira, ou seja, o fundo tem um percentual maior de alocação nos ativos que compõem sua estratégia de investimentos.

Hoje, todos os fundos listados são fundos fechados. Os ETFs são fundos abertos. Quando um fundo fechado é listado em bolsa, suas cotas podem ter um valor de negociação diferente do valor de patrimônio líquido. Isso pode gerar distorções de preço ao comprar ou vender as cotas. ETFs, por serem fundos abertos, permitem a criação e destruição de cotas que acompanham a demanda do mercado. Assim há um instrumento para que o valor de mercado acompanhe de forma muito próxima seu valor justo patrimonial.

Para investir em ETFs basta comprar suas cotas pelo home-broker de qualquer corretora ou solicitar a alocação para seu assessor de investimentos.

O ITDB DI - Índice Teva Debêntures DI possui uma carteira ampla e diversificada. No rebalanceamento de julho de 2024 o índice é composto por 283 ativos de mais de 152 emissores e com exposição a diversos setores da economia.

Para cada debênture é atribuído um peso proporcional ao seu valor de mercado, respeitando o limite de 4,5% por emissor.

São elegíveis debêntures com vencimento entre 410 e 3.650 dias corridos até o vencimento e são inelegíveis debêntures de prazo indeterminado.

Todos os ativos da carteira atual do índice são classificados pelas agências de risco como “investment grade” Brasil.

A carteira do índice é rebalanceada mensalmente.

Neste índice são inelegíveis debêntures de emissores em recuperação judicial ou extrajudicial, debêntures que possuem evento de repactuação, resgate antecipado ou incorporação de juros não prevista em sua emissão.

Para serem elegíveis ao índice, as debêntures devem apresentar volume de emissão igual ou superior a R$ 300mm, negociação mensal superior a R$ 10mm no mercado secundário e ao menos 40% dos dias negociados nos últimos 2 meses.

Os mesmos critérios de liquidez são observados para que a debênture deixe de integrar a carteira do índice.

Para reduzir o turnover da carteira e aumentar a eficiência e replicabilidade, o índice observa um “Tempo Mínimo em Carteira” (ou minimum holding period) de 365 dias. Ou seja, uma vez elegível, a debênture permanecerá elegível por 1 ano, ao menos que deixe de atender algum dos critérios de qualidade do índice.

ETFs contam com várias camadas de liquidez. Como as cotas são negociadas em bolsa, sempre que um investidor deseja vender e outro comprar, há uma transação, garantindo a liquidez de bolsa do fundo. Além disso, estes fundos contam com os market-makers, que geram liquidez no ambiente de negociação e que garantem a execução de ordens maiores de compra e venda.

Por fim, os ETFs possuem um mecanismo de criação e destruição de cotas. Isso significa que quando há um descasamento entre o preço da cota e dos ativos subjacentes, pode-se criar ou destruir cotas para realinhar os preços.

Parte do trabalho dos gestores de fundos ativos é garantir os resgates de seus cotistas. Para isso é preciso organizar os prazos de ativos e passivos do fundo, o que é chamado de asset-liability management. Quando não conseguem alinhar estes prazos, os fundos podem vender os ativos com preços descontados, prejudicando a rentabilidade do fundo.

Para evitar este problema de liquidez, é comum que fundos de crédito reservem um percentual relevante do patrimônio líquido em caixa ou equivalentes. Essa parcela muitas vezes tem retornos menores do que o esperado pela estratégia do fundo, o que é chamado de cash-drag, ou arrasto de caixa.

As diversas camadas de liquidez permitem que o ETF carregue uma parcela reduzida de caixa. A principal delas é o processo de criação e destruição de cotas, que garante ao ETF uma liquidez no mínimo igual à dos ativos subjacentes para o mercado primário. Esse mecanismo evita o cash-drag, pois permite que os ETFs permaneçam quase que totalmente alocados e mantenham a liquidez de bolsa.

Os ETFs de crédito privado permitem a negociação em bloco de uma cesta de debêntures com liquidez de bolsa. Mesmo em períodos de stress, é muito mais fácil para o investidor negociar um único bloco de ativos do que conseguir compradores para cada uma das debêntures em carteira. Em períodos de restrição de liquidez em mercados externos, os ETFs se mostraram como excelentes instrumentos fomentadores de liquidez para investidores, gestores e até mesmo bancos centrais.

Pelo contrário. Por ser um fundo aberto, o ETF permite eliminar a arbitragem do preço de mercado e o patrimônio líquido do fundo, evitando assim descolamento dos valores. Isso é vantajoso para o mercado pois facilita o price discovery dos ativos que compõem a carteira.

O ETF de crédito privado traz a negociação de um mercado de balcão, que é altamente intermediado, para a “tela”. A negociação em mercado de bolsa, onde as ordens de inúmeros participantes são casadas no melhor preço instantaneamente, permite a precificação em tempo real do ativo, possibilitando o chamado price discovery.

Além disso, ETFs de crédito privado geram liquidez ao mercado. Em momentos de sell-off ou de restrição de liquidez, gestores de fundos de crédito de mercados que têm ETFs de crédito, utilizam estes fundos para criar liquidez em suas carteiras sem perder correlação com o mercado. ETFs também podem ser utilizados para negociar em blocos ativos que individualmente teriam pouca liquidez.